Paris, le 30 mai 2024
Publication de l’indice Aether FS Unitranche France du 1er trimestre 2024
Le premier trimestre 2024 a envoyé des signaux contrastés dans le domaine des opérations de financement unitranche en France. Malgré une nouvelle hausse des leviers au closing à 4,24x (contre 4,14x au trimestre précédent), les marges au closing ont quant à elles connu une légère baisse, à 6,46% (contre 6,51% au T4 2023). L’indice Aether FS Unitranche France, reflétant le coût par tour de levier (hors taux de base), a ainsi reculé pour s’établir à 1,59%, contre 1,65% précédemment. Ces éléments confirment ainsi la stabilité du marché de l’unitranche.
La perspective d’une baisse des taux de la BCE au cours des prochains trimestres explique le retour de la tendance haussière sur les niveaux de leviers. À 4,2x au T1 2024, ceux-ci restent néanmoins encore relativement bas par rapport aux niveaux de 5,4x atteints en 2019-2020. Les spreads au closing restent quant à eux relativement élevés dans un contexte de taux de base également importants. À noter que malgré son récent repli, l’indice Aether FS Unitranche France conserve une tendance haussière depuis plus d’un an, étant passé de 1,31% au T4 2022 à 1,59% au T1 2024 (+21%).
Plus globalement, le premier trimestre 2024 s’inscrit dans la continuité de la fin d’année 2023. Les fonds de dette confirment leur retour dans le financement des LBO aux côtés des banques, qui continuent à faire tourner le segment LBO « small caps ». Le nombre d’opérations LBO est en augmentation, bien que le marché du M&A tarde encore à redémarrer (recul de 8% sur le trimestre en valeur sur le mid-market selon l’indice Argos).